6月中旬，江南地區(qū)的寧波迎來了梅雨季節(jié)。連綿的梅雨，如同映襯著當(dāng)?shù)刈畲笃髽I(yè)之一銀億集團(tuán)所面臨的困境。

6月17日，銀億集團(tuán)悄然申請破產(chǎn)重整的消息傳遍資本圈。當(dāng)日午間，銀億集團(tuán)旗下上市公司ST銀億發(fā)布公告稱，2019年以來，銀億集團(tuán)、銀億控股竭盡所能制定相關(guān)方案，但仍不能徹底擺脫流動性危機(jī)，只好于6月14日向?qū)幉ㄖ屑壢嗣穹ㄔ禾峤恢卣暾垺?/p>

一年前，銀億集團(tuán)董事長熊續(xù)強(qiáng)曾在公開場合許下豪言：銀億集團(tuán)要在2020年實現(xiàn)銷售收入超千億元，利稅超百億元。

一年后，銀億集團(tuán)就因債務(wù)危機(jī)惡化，走上一條破產(chǎn)重整之路。

銀億集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向上門采訪的《中國新聞周刊》表示，“熊董目前不在公司，他最近十分忙碌。因為重整方案正在緊張制定中，他要不停地會見各方的人，包括政府、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)的人?！?/p>

如今，資本市場也在等待銀億的破產(chǎn)重整方案出臺。

生，還是死？銀億的最終命運(yùn)，或?qū)⒃趯幉酚昶诮Y(jié)束前到來。

“爛尾樓改造專家”

“爛尾樓改造專家”

1956年7月，作為“甬商”代表之一的熊續(xù)強(qiáng)出生于寧波。

1994年，38歲、在國企做得風(fēng)生水起的熊續(xù)強(qiáng)不顧家人反對，決心下海經(jīng)商，創(chuàng)立了銀億集團(tuán)。在發(fā)展早期，銀億趕上寧波國企改革，先后兼并和收購了寧波罐頭食品廠、寧波電視機(jī)廠、寧波木材廠和寧波經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司等大中型國有企業(yè)。

一位長期關(guān)注寧波樓市的業(yè)內(nèi)人士向《中國新聞周刊》回憶稱，當(dāng)時寧波市政府決心讓老國企改制，他們的廠房搬遷是大勢所趨，留下來的位于市中心區(qū)域的土地，如果用來開發(fā)房地產(chǎn)是很有利可圖的。

同一時期，寧波首次利用世界銀行貸款，對原寬僅2米到10米的藥行街、柳汀街進(jìn)行大規(guī)模拓寬改造，吹響寧波城市建設(shè)的號角。然而，當(dāng)時中國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂觀，央行開始緊縮銀根，海南房地產(chǎn)應(yīng)聲破滅，遍地爛尾樓。寧波的情況也類似，接連出現(xiàn)了華僑飯店、金豐廣場等當(dāng)?shù)刂臓€尾樓。

熊續(xù)強(qiáng)收購和改造了寧波眾多的爛尾樓，將擱置了七八年的華僑飯店改造成華僑豪生大酒店，把原來的金豐廣場改造成銀億總部所在的外灘大廈，并改造了寧波市政府對面的世紀(jì)廣場等。因此，銀億集團(tuán)被戲稱為寧波的“爛尾樓改造專家”。

1998年，福利分房制度取消，中國房地產(chǎn)市場迎來黃金時代。此后，寧波城市建設(shè)也迎來高歌猛進(jìn)時期。

十年間，銀億集團(tuán)抓住寧波城市建設(shè)時機(jī)，成為品類最全、擴(kuò)張到全國的房地產(chǎn)企業(yè)。2008年，銀億集團(tuán)實現(xiàn)銷售收入過百億元，成為寧波最大、最知名的房地產(chǎn)企業(yè)之一。

豪賭上市

豪賭上市

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，國內(nèi)樓市迎來拐點期。經(jīng)歷短暫低迷后，熊續(xù)強(qiáng)決定將銀億集團(tuán)切入實業(yè)。

熊續(xù)強(qiáng)曾多次對外表示，隨著中國工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，煤、鋼鐵、有色金屬等資源型產(chǎn)業(yè)將迎來蓬勃的發(fā)展機(jī)遇。2007年，銀億集團(tuán)正式把資源型工業(yè)作為第二支柱產(chǎn)業(yè)。

之后，銀億集團(tuán)四處出擊，尋找礦產(chǎn)資源做投資。在山西，銀億集團(tuán)創(chuàng)辦集原煤開采、煤炭洗選為一體的煤化工企業(yè)；在廣西，銀億集團(tuán)新建當(dāng)時國內(nèi)第一大鎂廠和第二大鎳廠。熊續(xù)強(qiáng)還跑遍東南亞國家，去拓展礦產(chǎn)資源。

2010年，銀億集團(tuán)首次躋身“中國民營企業(yè)500強(qiáng)”。在2010年胡潤百富榜上，熊續(xù)強(qiáng)以90億元資產(chǎn)首次成為“寧波首富”，這一稱號一直流傳下來。

“熊總本人十分低調(diào)，不想?yún)⒓痈缓涝u選，但沒有辦法?！便y億相關(guān)負(fù)責(zé)人說，2018年胡潤百富榜數(shù)據(jù)稱熊續(xù)強(qiáng)為“寧波首富”，但這個數(shù)據(jù)并不準(zhǔn)確，因為申洲織造的馬建榮擁有500億元的資產(chǎn)，遠(yuǎn)超熊續(xù)強(qiáng)的295億元。

早在2009年，銀億集團(tuán)就啟動了上市計劃。2009年1月，S*ST蘭光發(fā)布公告，展示其重組方寧波銀億控股的家底，并披露包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、償還債務(wù)、股改、定向增發(fā)在內(nèi)的一攬子重組計劃。

然而，S*ST蘭光并不是一個好殼。因為該公司在2006年、2007年、2008年連續(xù)三年虧損，導(dǎo)致股票自2009年3月3日暫停上市。在銀億借殼以前，該公司已經(jīng)資不抵債，且五次引入重組方均告失敗。

不過，銀億似乎還是迫不及待要借殼上市。一位接近銀億人士告訴《中國新聞周刊》，銀億是在2009年6月接觸S*ST蘭光，不到四個月時間，就跟對方簽署了重組方案。此前，銀億原本準(zhǔn)備申請IPO上市，但因IPO排隊時間過長，最后還是選擇更快的方式。

2010年3月22日，銀億重組S*ST蘭光方案經(jīng)證監(jiān)會審核“有條件通過”。然而此后，S*ST蘭光一直沒有收到證監(jiān)會的核準(zhǔn)文件。一直到2011年5月12日，借殼上市方案才被證監(jiān)會批準(zhǔn)，歷時近兩年。

按照S＊ST蘭光公告的資產(chǎn)重組報告書修訂稿，此次借殼，銀億房產(chǎn)將會把旗下房地產(chǎn)項目悉數(shù)注入。報告書中顯示：銀億房產(chǎn)目前已完工但仍有部分在售的房地產(chǎn)項目共有7個，在建及待建的房地產(chǎn)項目共有17個；截至2009年12月31日，這些項目已投資約148億元，而總投資額則高達(dá)271億余元。

而在證監(jiān)審核重組方案前，銀億為此已經(jīng)投入7億余元，用于解決S＊ST蘭光及關(guān)聯(lián)方上市資金占用及債務(wù)問題。如果最后重組失敗，銀億的損失有可能創(chuàng)下當(dāng)時A股市場的紀(jì)錄。由此可見，銀億當(dāng)時借殼決心之大。

熊續(xù)強(qiáng)。圖/IC

高杠桿轉(zhuǎn)型

高杠桿轉(zhuǎn)型

就在銀億等待證監(jiān)會核準(zhǔn)方案期間，中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了多次調(diào)控。

2010年4月17日，國務(wù)院發(fā)出房地產(chǎn)“新國十條”，這是繼當(dāng)年4月15日“新國四條”后國務(wù)院再次對樓市發(fā)力，對房價和地價等備受關(guān)注的問題進(jìn)行調(diào)控，旨在“堅決遏制房價過快上漲”。此后，房地產(chǎn)調(diào)控政策一撥緊接一撥。

2011年，寧波市政府開始對房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控。此后整整五年，寧波樓市遲遲走不出低迷。“就在這四五年，寧波本地房地產(chǎn)企業(yè)95％以上破產(chǎn)死掉，只剩下國資背景、制造業(yè)背景、上市公司背景的十家左右的房企。”東南商報房地產(chǎn)資深記者程旭輝說。

2011年8月26日，S*ST蘭光變更為銀億股份在深交所恢復(fù)上市。此后幾年間，無論是在寧波樓市，還是全國樓市，銀億的業(yè)績表現(xiàn)均不理想。尤其是，銀億在大慶、沈陽以及韓國濟(jì)州島的幾個項目，最終都黯然收場。

此外，熊續(xù)強(qiáng)開始在資本市場頻繁出手。2014年5月，銀億控股通過股權(quán)交易，間接持有康強(qiáng)電子19.72％的股權(quán)，熊續(xù)強(qiáng)成為上市公司的實際控制人。當(dāng)時剛剛拿到康強(qiáng)電子實控權(quán)，熊續(xù)強(qiáng)遭到被稱為“中國私募一哥”“寧波漲停板敢死隊”隊長徐翔攔腰棒喝。不過，一年后，徐翔因為涉嫌內(nèi)幕交易被捕，熊續(xù)強(qiáng)“斗”徐翔不戰(zhàn)而勝。

由于房地產(chǎn)市場長期萎靡，房地場市場開始進(jìn)入“白銀時代”。為此，熊續(xù)強(qiáng)開始尋求向“房地產(chǎn)+高端制造”的“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

對于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，熊續(xù)強(qiáng)曾解釋稱，汽車與房地產(chǎn)都是萬億級別的市場?！耙郧皩幉ㄈ俗°y億的房子，希望以后寧波人開的汽車?yán)镉懈嚆y億的產(chǎn)品?！?/p>

2016年，銀億集團(tuán)又高調(diào)進(jìn)軍汽車行業(yè)，豪擲120億元先后完成三筆跨國交易，收購了日本艾禮富、美國ARC集團(tuán)和比利時邦奇，并將其中ARC和邦奇注入了上市公司ST銀億內(nèi)，通過寧波昊圣、東方億圣間接持股。收購?fù)瓿珊?，汽車制造的營收超過房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為ST銀億的第一主營業(yè)務(wù)。

針對海外巨額收購，銀億相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，其實當(dāng)時國家是支持企業(yè)走出去，但市場環(huán)境瞬息萬變，誰也無法預(yù)料到。

然而，這種說法顯然無法掩蓋銀億背后高杠桿操作真相。從2014年開始，銀億為了獲取融資，大股東頻繁質(zhì)押股權(quán)。截至2018年年底，銀億系及其一致行動人，共持有73.03％銀億股份股權(quán)，其中95.03％已質(zhì)押。

春暉資本董事長汪大總協(xié)助銀億完成邦奇的收購，他用“膽識過人”來評價熊續(xù)強(qiáng)，將這一次收購形容為一場豪賭?！坝袔准夜靖一?5倍于標(biāo)的公司當(dāng)年凈利潤的價格進(jìn)行收購？銀億敢！”不過，不下賭桌的人最終還是會輸光，因為好運(yùn)氣不會永遠(yuǎn)站在銀億這邊。

就在銀億轉(zhuǎn)型之際，汽車市場又迎來28年首次下滑。與此同時，房地產(chǎn)調(diào)控加緊，再加上去年資管新規(guī)出臺和金融去杠桿疊加下，銀億集團(tuán)很快陷入困境，原本被寄予希望的“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略徹底熄火。

“目前為止，房地產(chǎn)企業(yè)沒有轉(zhuǎn)型成功的案例?！敝性禺a(chǎn)首席分析師張大偉告訴《中國新聞周刊》，房地產(chǎn)發(fā)展這么多年，主業(yè)一直是蓬勃發(fā)展的。如果轉(zhuǎn)型目的是做房地產(chǎn)，大部分活得很好，而如果是轉(zhuǎn)型其他產(chǎn)業(yè)或為了資本運(yùn)作而轉(zhuǎn)型的話，大部分企業(yè)都出現(xiàn)問題。

“房地產(chǎn)與實體經(jīng)濟(jì)完全不是一種玩法?！睆埓髠フf。房地產(chǎn)公司收購的所謂實體企業(yè)，往往資金成本很高，但實體經(jīng)濟(jì)不能支撐這種資本運(yùn)作。所以，房地產(chǎn)企業(yè)跟實體經(jīng)濟(jì)掛鉤的，一般都是為了拿地，如果不是為了拿地，其他的房企轉(zhuǎn)型全部都是失敗的。

最后的求生

最后的求生

2018年12月24日，3億元的“15銀億01”債券違約，揭開了銀億股份危局的冰山一角，其大手筆收購埋下的巨額商譽(yù)“地雷”也逐漸顯現(xiàn)。

當(dāng)日，銀億股份發(fā)布公告稱，因短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)困難，致使債券15銀億01未能如期償付應(yīng)付回售款本金。此外，銀億股份還有4只存續(xù)債券，存續(xù)余額達(dá)21.15億元，全部都在2019年三季度前回售或到期，償還壓力不容小覷。

此外，銀億股份曾在2018年4月發(fā)放28億元的現(xiàn)金股本分紅。然而，這筆分紅主要流向存在一致行動關(guān)系的前四大股東手中。令人諷刺的是，銀億股份還在分紅公告中稱，公司現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定，盈利能力較強(qiáng)，過去和未來十二個月不會使用過募集資金補(bǔ)充流動資金。

債券違約第二天，銀億股份再次發(fā)布公告稱，將旗下安吉銀瑞房產(chǎn)六成多的股份賣給上海奧譽(yù)置業(yè)，最終支付價格為6.62億元；熊續(xù)強(qiáng)之子熊基凱也早已于12月17日將所持銀億股份5.13％轉(zhuǎn)讓給了寧波開投，轉(zhuǎn)讓價為10.3億元，用于歸還寧波開投的相關(guān)借款和本金。這筆交易因股價暴跌讓寧波開投損失慘重。

2019年4月30日，銀億股份披露借殼上市以來最差的年報，并宣告將主動向證深交所申請戴上ST帽子。年報顯示，ST銀億業(yè)績從預(yù)計至少盈利2億元變?yōu)樘潛p5.73億元，扣非后虧損更達(dá)15.16億元。

虧損的一個主要原因與銀億的“商譽(yù)黑洞”直接關(guān)聯(lián)。2018年銀億股份計劃計提資產(chǎn)減值共計13.5億元。即使在計提之后，ST銀億目前仍有高達(dá)60.46億元的商譽(yù)，未來仍然可能面臨大幅減值。

另一個主要原因與股市低迷也有關(guān)系。熊續(xù)強(qiáng)在今年5月21日股東大會上表示，主觀上因為公司轉(zhuǎn)型力度比較大，用錢用得比較多；客觀上最大的影響就是去年股市大跌導(dǎo)致股價暴跌。

與此同時，在24.33億元債務(wù)逾期的情況下，ST銀億被大股東銀億集團(tuán)占款高達(dá)22.48億元，拿去償還自身債務(wù)。實控人侵占上市公司利益，遭到獨立董事余明桂的反對，他在年度報告上投棄權(quán)票。同樣因為這一占用，天健會計師事務(wù)所對銀億股份提出了保留意見，并對銀億持續(xù)經(jīng)營能力提出質(zhì)疑。

5月21日，深交所為此向ST銀億下發(fā)年報問詢函，一連提出15大問題要公司回答，其中的重點則落在大股東占款、商譽(yù)以及股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險等。

直到6月18日，ST銀億才對深交所問詢函進(jìn)行回應(yīng)。

ST銀億在回應(yīng)深交所的問詢函稱，寧波政府正在積極幫助大股東引入戰(zhàn)略投資來解決資金占用問題及公司短期債券問題，公司自身也正積極與部分金融機(jī)構(gòu)洽談短期債券展期事項。根據(jù)最新公告，銀億集團(tuán)旗下子公司已與昆侖信托和稠州銀行寧波分行達(dá)成貸款展期協(xié)議。

銀億集團(tuán)走到今天這個地步，張大偉認(rèn)為原因之一是熊續(xù)強(qiáng)的資本游戲“玩得太過”，“低資本撬動高杠桿的豪賭不可能每次都賭贏”。

對于銀億集團(tuán)正在協(xié)商的重組方案，張大偉表示謹(jǐn)慎觀望。他認(rèn)為，以銀億的體量和品牌，融資難度會非常大。對房地產(chǎn)企業(yè)來說，最重要的是融資渠道的通暢，但目前銀億已經(jīng)沒有資產(chǎn)可以質(zhì)押。