汽車板塊行情牛業(yè)績大增導致個股飛漲

2008-01-08 10:01:20 來源：其他作者：jijinlong

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　　二、消費升級與資產(chǎn)重組　　

　　2008年投資二重奏

　　焦點點擊：

　　消費升級成為未來的投資主題。2008年中國的汽車產(chǎn)銷量有可能突破1000萬輛，繼續(xù)保持較快增長。

　　汽車行業(yè)“大魚吃小魚”、“快魚吃慢魚”、強強聯(lián)合等重組方式呈現(xiàn)，汽車產(chǎn)業(yè)版圖的重新劃分將帶來投資價值的重估。

　　消費升級：　產(chǎn)銷量可突破1000萬輛

　　在2007年汽車行業(yè)實現(xiàn)豐收的基礎(chǔ)上，只要今年不出現(xiàn)大的意外（燃油稅稅率過高等因素），2008年中國的汽車產(chǎn)銷量有可能突破1000萬輛，繼續(xù)保持較快增長。

　　由于出口貿(mào)易順差的縮小以及政府對國內(nèi)投資增長的抑制，消費拉動成為政府最愿意看到的增長模式。為此，相關(guān)政策將通過增加收入、改變福利等手段來促進消費，消費升級將成為未來的投資主題。

　　按照投資與消費上下游關(guān)系，汽車同樣可分為投資品、中間品和消費品，其中卡車是投資品，客車是與消費相關(guān)的中間品，而轎車是消費品。重點看好受益消費升級的乘用車細分市場中的中高檔轎車行業(yè)和商用車細分市場中的大中型客車行業(yè)。

　　之所以認為中高檔轎車行業(yè)有望受益：一是因為中國人均GDP有望繼續(xù)快速增長，轎車行業(yè)將取得比汽車行業(yè)平均速度更快的增長速度；二是在股市、房地產(chǎn)財富效應的帶動下，中高檔轎車需求有望在轎車行業(yè)中取得最快增長速度；三是行業(yè)競爭格局比較穩(wěn)定，對價格控制力較強，利潤率高而且比較穩(wěn)定；進口零部件成本比重在汽車行業(yè)中較高，受益人民幣升值較大；四是在油價上漲和燃油稅實施及鋼材價格上漲預期下，中高檔轎車受到的影響最小。目前擁有較多中高檔轎車業(yè)務的個股不多，主要為上海汽車（600104）、長安汽車（000625）、一汽轎車（000800）。

　　而大中型客車子行業(yè)：市場競爭格局穩(wěn)定，產(chǎn)品價格和行業(yè)利潤率比較穩(wěn)定。

　　2008年新勞動法實施下的假日制度改革、奧運會、世博會、亞運會相繼召開有望助推旅游業(yè)繁榮，帶動大中客車市場需求增加；在油價上漲、燃油稅可能實施的背景下，公共交通優(yōu)先發(fā)展、部分私人交通需求向公共交通需求的轉(zhuǎn)移拉動大中客市場需求增長；建設新農(nóng)村和農(nóng)村道路改善，長途運輸需求增加助推大中客車市場需求增長；顯著的性價比優(yōu)勢造就較強的產(chǎn)業(yè)國際競爭力，支撐出口穩(wěn)定快速增長。在大中型客車中，宇通客車和金龍汽車已經(jīng)毫無爭議地成為龍頭。

　　資產(chǎn)重組：投資價值需重估

　　有關(guān)國家政策已明確鼓勵汽車企業(yè)集團跨部門、跨地域以產(chǎn)權(quán)為紐帶的并購重組，而我國汽車企業(yè)也存在通過并購重組做大規(guī)模、優(yōu)化資源配置、做強主業(yè)的強烈動機。這兩年在市場已經(jīng)有幾波波瀾壯闊的資產(chǎn)重組行情，其中2007年12月26日簽署上海汽車（600104）合并南京汽車集團的協(xié)議是迄今為止國內(nèi)規(guī)模最大的汽車重組案例。

　　當前一些汽車企業(yè)普遍在上市公司之外具有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，具備了通過整體上市打通融資渠道、依靠資本市場加速企業(yè)發(fā)展的動機和條件，因此整體上市將作為資產(chǎn)重組的主要方式從而成為近期汽車行業(yè)一大投資亮點，如已先后進行的東風汽車(H股)、上汽集團、中國重汽(H股)的整體上市，今后一汽集團、東風集團(A股)、萬向集團、、南方汽車、北汽集團、廣汽集團整體上市預期，具有潛在的投資機會。

　　而從長遠來看，汽車行業(yè)“大魚吃小魚”、“快魚吃慢魚”、強強聯(lián)合等重組方式或?qū)⒊尸F(xiàn)，汽車產(chǎn)業(yè)版圖的重新劃分將帶來投資價值的重估。

　　好戲在后頭：七大汽車集團圖謀整體上市

　　2007年資本市場最熱門的話題之一就是整體上市了，各大央企整體上市的動向已經(jīng)掀起了A股市場一陣陣的炒作題材。在汽車股中已經(jīng)實現(xiàn)整體上市的公司主要包括濰柴動力(000338 )、上海汽車(600104)和中國重汽（000951）。三者在2007年均有不俗表現(xiàn)，其中濰柴動力為汽車類個股中的第一績優(yōu)和高價股；上海汽車的主營業(yè)務則由原來的零部件轉(zhuǎn)變?yōu)檎嚇I(yè)務，成為乘用車板塊無可爭議的龍頭；而于去年11月香港H股市場實現(xiàn)整體上市的中國重汽（000951）則是目前A股市場中第一高價整車股。

　　在2008年底前有可能實現(xiàn)A股市場整體上市的公司包括一汽集團、北汽集團、東風集團、華晨汽車集團、南方汽車集團、廣汽集團以及汽車零部件龍頭企業(yè)萬向錢潮，這給幾大汽車集團旗下A股上市公司具增添了無限的想象空間。如果這些資產(chǎn)實現(xiàn)真正的整體上市之后，那么汽車行業(yè)的資產(chǎn)基本都可以在上市公司中找到。

　　1.一汽集團

　　旗下上市公司：一汽轎車(000800)、一汽夏利(000927)、一汽四環(huán)(600742)、海馬股份(000572)。

　　可能并入的資產(chǎn)：一汽大眾，一汽解放、一汽豐田剩余20%股權(quán)、一汽豐田下屬發(fā)動機和銷售公司股權(quán)。

　　整體上市方式猜想：以一汽轎車為平臺，實現(xiàn)大眾、解放資產(chǎn)的整體上市；整體吸收合并；解放、大眾資產(chǎn)單獨上市，未來在合適的時機吸收旗下子公司。由于整體上市的預期，一汽集團旗下的四大上市公司尤其是一汽轎車成為去年A股市場最為活躍的汽車個股之一。

　　2.北汽集團

　　旗下上市公司：福田汽車(600166)。

　　可能并入的資產(chǎn)：北汽現(xiàn)代、北京奔馳、北汽控股和零部件資產(chǎn)。

　　整體上市方式猜想：北汽單獨上市或者吸收合并。事實上，這一過程已經(jīng)在悄悄的進行了，北京汽車摩托車聯(lián)合制造有限公司已經(jīng)于去年12月7日將其持有2.6361億股股份劃轉(zhuǎn)給北汽控股，北汽控股已經(jīng)持有福田汽車總股本的36.43％，成為第一大股東，為整體上市掃清了障礙。

　　3.廣汽集團

　　旗下上市公司：駿威汽車(0203.HK)。

　　可能并入的資產(chǎn)：廣州本田、廣州豐田及其發(fā)動機項目、廣汽日野及廣汽集團零部件有限公司等實業(yè)。

　　整體上市方式猜想：廣汽單獨上市或者紅籌回歸，吸收合并，也不排除海外上市的可能。廣汽股份總經(jīng)理已經(jīng)放言，要將廣汽股份打造成國內(nèi)盈利能力最強的汽車股。

　　4.東風集團

　　旗下上市公司：東風汽車(600006)、東風科技（600081）H股東風集團（0489.HK）。

　　可能并入的資產(chǎn)：東風汽車整車資產(chǎn)，包括東風日產(chǎn)、神龍汽車、東風本田、東風本田發(fā)動機、東風康明斯發(fā)動機等。

　　整體上市方式猜想：整體吸收合并。

　　5.萬向錢潮

　　旗下A股上市公司：萬向錢潮(000559)。

　　可能并入的資產(chǎn)：萬向通達、萬向電動車、萬向美國公司。

　　整體上市方式猜想：收購集團下屬資產(chǎn)。