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購(gòu)置稅優(yōu)惠 經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià) 車(chē)主點(diǎn)評(píng)

9月12日，蔚來(lái)汽車(chē)在紐約證券交易所正式啟動(dòng)IPO，股票代碼為“NIO”。發(fā)行價(jià)為6.26美元。按發(fā)行1.6億ADS計(jì)算，融資金額為10.016億美元，市值64.1億美元，而其目標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉2010年的估值僅為28億美元。但開(kāi)盤(pán)后大幅下跌，最大跌幅超過(guò)13%，最低達(dá)到5.35美元，之后又逐漸回升。

蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌在現(xiàn)場(chǎng)表示，上市意味著要求更高的標(biāo)準(zhǔn)，蔚來(lái)汽車(chē)準(zhǔn)備上市。募集資金最重要的用途在于兩個(gè)方面:開(kāi)發(fā)更好的產(chǎn)品，為用戶提供更好的服務(wù)。上市對(duì)公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的里程碑，但未來(lái)仍有許多挑戰(zhàn)。

從8月13日，蔚來(lái)汽車(chē)正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交IPO招股書(shū)，到9月12日上市，只用了30天。正如李斌自己所說(shuō)，他對(duì)推動(dòng)公司上市充滿信心。E-Car和宜信金融就是例子，當(dāng)時(shí)他也在做一些旅游領(lǐng)域的投資作為“副業(yè)”。相比之下，李斌在蔚來(lái)汽車(chē)上的投入更大，可以說(shuō)是如魚(yú)得水。他曾半開(kāi)玩笑地說(shuō):“現(xiàn)在我95%的精力都在蔚來(lái)，我的投資主要是前兩年。現(xiàn)在我有錢(qián)投資自己?！?/p>

成功IPO后，蔚來(lái)汽車(chē)脫離了李斌在財(cái)務(wù)上熟悉的“社交圈”，開(kāi)始走向更廣闊、更不可預(yù)測(cè)的資本市場(chǎng)。同時(shí)，ES8以及后續(xù)的ES6、ET7等產(chǎn)品的性能也會(huì)逐漸放大，這將比李斌的個(gè)人聲音更有說(shuō)服力，無(wú)論好壞。換句話說(shuō)，蔚來(lái)汽車(chē)作為一家汽車(chē)制造企業(yè)，真正開(kāi)始面向更廣泛的投資者和消費(fèi)者。正因如此，蔚來(lái)汽車(chē)與李斌之間的挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。

“李斌”

★蔚來(lái)汽車(chē)的自信

李斌和蔚來(lái)汽車(chē)同時(shí)上市。對(duì)于44歲的李斌來(lái)說(shuō)，他成功推動(dòng)了三家公司上市，人脈遍布投資圈、金融圈、汽車(chē)圈。創(chuàng)業(yè)之星的稱號(hào)可以讓他成為所有會(huì)議的焦點(diǎn)。至于成立四年的蔚來(lái)汽車(chē)，在眾多新造車(chē)企業(yè)中也處于前列。在劉、騰訊、高淳資本、順威（查成交價(jià)|參配|優(yōu)惠政策）資本等企業(yè)家和投資機(jī)構(gòu)的共同支持下，募集資金超過(guò)150億元，在國(guó)內(nèi)新造車(chē)企業(yè)中占據(jù)絕對(duì)第一。在產(chǎn)品和服務(wù)方面積累了早期經(jīng)驗(yàn)，包括:

1.產(chǎn)品:定位中國(guó)高端電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)

純電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)一直是“兩邊熱中間冷”的“啞鈴型模式”。左邊是以低速、微型電動(dòng)車(chē)為代表的代步車(chē)，右邊是以特斯拉為代表的豪華電動(dòng)車(chē)，中間缺少大眾消費(fèi)的浩瀚藍(lán)海。蔚來(lái)汽車(chē)的路線就是針對(duì)特斯拉的定位，探索從高端市場(chǎng)到中端市場(chǎng)，不僅能打造高大形象，還能覆蓋越來(lái)越多的主力消費(fèi)者。從最開(kāi)始的five級(jí)贊助商，到創(chuàng)造了5項(xiàng)世界紀(jì)錄的EP9超級(jí)跑車(chē)的誕生，蔚來(lái)汽車(chē)以“世界上最快的電動(dòng)車(chē)”開(kāi)始量產(chǎn)。其首款量產(chǎn)車(chē)ES8還結(jié)合了“電動(dòng)”、“SUV”、“高端”等眾多熱門(mén)標(biāo)簽，在全鋁車(chē)身、加速性能、ADAS、自動(dòng)駕駛、車(chē)內(nèi)互動(dòng)NOMI等方面均有突出優(yōu)勢(shì)。目前這個(gè)定位在國(guó)內(nèi)確實(shí)是一個(gè)“稀缺”的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。除了產(chǎn)能有限的特斯拉Model X（查成交價(jià)|參配|蔚來(lái)EP9（查成交價(jià)|參配|

“蔚來(lái)ES8（查成交價(jià)|參配|優(yōu)惠政策）”

招股書(shū)顯示，截至8月底，蔚來(lái)已交付1，602臺(tái)es8，還有14，376份訂單等待交付。蔚來(lái)還計(jì)劃在2021年底推出第二款車(chē)型ES6，并于2021年上半年開(kāi)始交付。ES6是一款價(jià)格比ES8更低的5座電動(dòng)SUV，符合蔚來(lái)汽車(chē)的下一個(gè)目標(biāo)“客戶更多”。

此外，在中國(guó)新能源汽車(chē)政策和補(bǔ)貼的大力支持下，本土制造的新能源汽車(chē)在市場(chǎng)上比進(jìn)口車(chē)型更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)。在招股書(shū)中，蔚來(lái)汽車(chē)列出了蔚來(lái)ES8、特斯拉Model X、奧迪Q7（查成交價(jià)|參配|優(yōu)惠政策） 45 e-tron、奔馳AMG GLS 63的出廠價(jià)，以及消費(fèi)者在中國(guó)的關(guān)稅、消費(fèi)稅、增值稅、車(chē)船使用稅、地方補(bǔ)貼后的實(shí)際消費(fèi)成本。

從圖中可以看出，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)蔚來(lái)ES8的實(shí)際價(jià)格低于其出廠價(jià)，而特斯拉Moodel X的實(shí)際價(jià)格幾乎是其出廠價(jià)的兩倍。奧迪Q7 45 e-tron最終成交價(jià)與其建議零售價(jià)一致，奔馳AMG GLS 63成交價(jià)接近出廠價(jià)的3倍。對(duì)于蔚來(lái)汽車(chē)來(lái)說(shuō)，與其他三款車(chē)相比，最“獨(dú)特”的優(yōu)勢(shì)就是新能源汽車(chē)的關(guān)稅和補(bǔ)貼。

2.服務(wù)方式:多對(duì)一專屬服務(wù)

蔚來(lái)汽車(chē)的線上體驗(yàn)店和充電服務(wù)確實(shí)突出了“用戶意識(shí)”。招股書(shū)顯示，蔚來(lái)汽車(chē)已在北京、廣州、深圳等一線城市的8個(gè)蔚來(lái)中心投入使用，在32個(gè)城市擁有53個(gè)授權(quán)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。此外，蔚來(lái)在21個(gè)城市部署了25輛移動(dòng)服務(wù)車(chē)，連接了21.4萬(wàn)個(gè)充電樁。到今年年底，蔚來(lái)計(jì)劃建設(shè)40至80座電站，投放400輛移動(dòng)有軌電車(chē)。用戶取車(chē)后，蔚來(lái)汽車(chē)還將為每位用戶安排專屬“汽車(chē)服務(wù)團(tuán)”，進(jìn)行多對(duì)一專屬服務(wù)。在各類(lèi)活動(dòng)中，我們也注重與用戶的溝通和互動(dòng)。去年年底，耗資近8000萬(wàn)元的大會(huì)邀請(qǐng)了蔚來(lái)汽車(chē)用戶出席見(jiàn)證。

雖然和蔚來(lái)汽車(chē)總裁秦多次對(duì)媒體表示蔚來(lái)汽車(chē)“不缺錢(qián)”，但不可否認(rèn)的是，這樣的成本和費(fèi)用直接增加了蔚來(lái)汽車(chē)的虧損金額。2021年、2021年、2021年上半年，蔚來(lái)汽車(chē)凈虧損分別為25.7億元、50.2億元、33.2億元。急需通過(guò)新一輪融資支持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，這也直接助推了蔚來(lái)汽車(chē)的上市。至于上市后的估值，李斌表示，這是由市場(chǎng)決定的，而無(wú)論什么樣的估值都是對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可:“我們希望向投資者報(bào)告，我們確實(shí)需要一些時(shí)間來(lái)盈利，但我們有信心團(tuán)隊(duì)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展。”

★蔚來(lái)汽車(chē)30天后上市。

關(guān)于蔚來(lái)汽車(chē)上市的分析和討論，我們?cè)缭?月13日提交招股書(shū)時(shí)就報(bào)道過(guò)。一般來(lái)說(shuō)，關(guān)于蔚來(lái)汽車(chē)上市，業(yè)內(nèi)有兩種意見(jiàn)。一方面，考慮到蔚來(lái)汽車(chē)可以緩解資金壓力，獲得持續(xù)的“彈藥”，上市新的車(chē)企是更好的選擇，既向歷史投資者解釋，又緩解了資金鏈，放松了估值。另一方面，從蔚來(lái)汽車(chē)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，作為一家能爬上山頭還未盈利的新造車(chē)企業(yè)，急上市仍備受質(zhì)疑。Xpeng Motors CEO何曾指出，公司持續(xù)融資的目的是為了更加注重長(zhǎng)期價(jià)值，不希望因?yàn)橘Y金壓力而在不合適的時(shí)間上市。公司上市最合適的時(shí)間是2021年夏天甚至更晚。目前智能汽車(chē)市場(chǎng)在教育市場(chǎng)、政策法規(guī)、消費(fèi)群體的形成等方面還處于早期階段，公司也需要這個(gè)時(shí)間來(lái)提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)能力。

目前，蔚來(lái)汽車(chē)的上市并不全是掌聲。蔚來(lái)的融資預(yù)期有所下調(diào)，低于最初計(jì)劃的18億美元融資。但是，這筆錢(qián)對(duì)于蔚來(lái)汽車(chē)的產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、客戶服務(wù)體系建設(shè)、銷(xiāo)售渠道開(kāi)發(fā)包括NIO Houses、制造工廠和生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)以及供應(yīng)鏈配套來(lái)說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

除了后續(xù)資金短缺，蔚來(lái)汽車(chē)的緊急上市也有“向投資者解釋”的可能。有業(yè)內(nèi)人士向筆者透露，李斌已經(jīng)向投資者承諾了一份博彩協(xié)議和IPO，這也是其加速上市的原因。也有分析人士告訴筆者，蔚來(lái)肯定更傾向于在國(guó)內(nèi)a股上市，因?yàn)閍股的個(gè)人投資者更多，估值也會(huì)更高。然而，“三年持續(xù)盈利”的門(mén)檻，卻阻礙了公司在中國(guó)上市。在他看來(lái)，2010年上市近10年的特斯拉一直處于虧損狀態(tài)，蔚來(lái)汽車(chē)再次走上這條路的概率很大。但現(xiàn)階段蔚來(lái)汽車(chē)在美股上市后，也是投資者希望通過(guò)在合適的時(shí)機(jī)賣(mài)出股票實(shí)現(xiàn)盈利的局面。

★蔚來(lái)汽車(chē)的隱憂

自2021年以來(lái)的11年間，特斯拉累計(jì)虧損超過(guò)51億美元，但這并不妨礙其沖擊美國(guó)市值最高的車(chē)企。2021年上半年，特斯拉市值突破300億美元大關(guān)，一度超越老牌車(chē)企:通用汽車(chē)和福特汽車(chē)公司，成為美國(guó)市值最高的車(chē)企。這是美國(guó)汽車(chē)史上的里程碑事件。

不過(guò)，馬斯克本人并不希望特斯拉上市，從他對(duì)自己旗下另一家公司Space X的態(tài)度就可以看出這一點(diǎn)。在馬斯克看來(lái)，特斯拉上市的唯一原因是缺錢(qián)，這也是他最近收獲新的投資意向后，計(jì)劃將特斯拉從市場(chǎng)上退市的原因。然而，對(duì)于蔚來(lái)汽車(chē)來(lái)說(shuō)，除了緩解上市后的融資壓力外，還面臨很多其他問(wèn)題:

●信息應(yīng)及時(shí)完整地披露。

隨著蔚來(lái)汽車(chē)招股書(shū)的披露，其公司架構(gòu)、產(chǎn)品布局、產(chǎn)銷(xiāo)情況、渠道計(jì)劃等都為業(yè)內(nèi)所知。就像盡管蔚來(lái)汽車(chē)對(duì)外口徑“無(wú)可奉告”，但美國(guó)網(wǎng)站IPO精品網(wǎng)依然在8月底展示了“蔚來(lái)汽車(chē)將于9月12日在紐交所正式上市”的消息。蔚來(lái)汽車(chē)顯然沒(méi)有更多的秘密。李斌曾表示:“招股書(shū)披露的是蔚來(lái)過(guò)去的所作所為，不會(huì)受到影響”，但他隨即補(bǔ)充道:“當(dāng)然，未來(lái)還有事情要做”。不僅如此，蔚來(lái)汽車(chē)上市后還會(huì)定期披露公司的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)和虧損情況，對(duì)于一家仍不穩(wěn)定、仍有很多規(guī)劃變數(shù)的新造車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是非常“危險(xiǎn)”的。

●此時(shí)上市不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。

中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響不僅會(huì)細(xì)化到鋼鐵、鋁等造車(chē)材料的關(guān)稅，還可能會(huì)在此時(shí)此刻對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)上市的估值產(chǎn)生影響。據(jù)悉，由于全球貿(mào)易吃緊，為防止沃爾沃上市后股價(jià)快速下跌，沃爾沃放棄了今年秋季IPO的原計(jì)劃。不僅如此，特斯拉此前的退市風(fēng)波讓一直是特斯拉攻擊目標(biāo)的蔚來(lái)汽車(chē)相當(dāng)被動(dòng)，很可能紐交所對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的上市會(huì)更加謹(jǐn)慎。

●自動(dòng)駕駛技術(shù)，事故風(fēng)險(xiǎn)

蔚來(lái)ES8可通過(guò)NIO Pilot提供L2-L3級(jí)自動(dòng)駕駛功能，不斷更新完善自動(dòng)駕駛技術(shù)。但由于目前國(guó)內(nèi)對(duì)自動(dòng)駕駛相關(guān)嘗試的限制，ES8的自動(dòng)駕駛功能還沒(méi)有真正啟動(dòng)。此外，自動(dòng)駕駛引發(fā)的事故也是一大隱憂:比如特斯拉引發(fā)的多起事故，優(yōu)步的自動(dòng)駕駛汽車(chē)也造成行人死亡。未來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)一旦在批量交付后遇到此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，不僅要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，還要面臨政府的審查和監(jiān)管。

●供應(yīng)商和產(chǎn)能問(wèn)題

在供應(yīng)商方面，ES8使用了從160多家供應(yīng)商處購(gòu)買(mǎi)的1700多件零件，其中許多是這些零部件的單一來(lái)源。該公司預(yù)計(jì)類(lèi)似的情況將出現(xiàn)在ES6和未來(lái)可能生產(chǎn)的任何其他車(chē)輛中。根據(jù)招股書(shū)，“供應(yīng)鏈?zhǔn)窃S多潛在交付失敗或零件短缺的來(lái)源?！?/p>

在與江淮的制造合作方面，如果江淮汽車(chē)遇到導(dǎo)致交付延遲的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，或者江淮自身在合作期間遇到負(fù)面消息，蔚來(lái)汽車(chē)將受到影響。自“代工”消息傳出后，蔚來(lái)汽車(chē)一直被質(zhì)疑“江淮制造質(zhì)量”。但蔚來(lái)汽車(chē)承諾在2021年4月10日投產(chǎn)后的前36個(gè)月內(nèi)，對(duì)江淮汽車(chē)在合肥制造廠的任何運(yùn)營(yíng)損失進(jìn)行補(bǔ)償，蔚來(lái)汽車(chē)自建工廠預(yù)計(jì)2021年投入使用。

截至今年7月31日，蔚來(lái)首款量產(chǎn)車(chē)ES8已交付481臺(tái)，累計(jì)生產(chǎn)ES8超過(guò)1300臺(tái)。按照這個(gè)進(jìn)度，在不到半年的時(shí)間內(nèi)完成1萬(wàn)輛的交付承諾，還是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。今年第二季度，特斯拉的產(chǎn)能達(dá)到了史無(wú)前例的53339輛，但依然難以擺脫虧損和產(chǎn)能不足的窘境，而這條路很可能就在蔚來(lái)汽車(chē)的前面。

此外，蔚來(lái)汽車(chē)在“充電解決方案”上也會(huì)面臨意想不到的問(wèn)題，可能會(huì)直接影響蔚來(lái)汽車(chē)的聲譽(yù)和業(yè)務(wù)；即便蔚來(lái)汽車(chē)能夠成功解決這些潛在風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)智能電動(dòng)汽車(chē)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，尤其是在資金、技術(shù)、制造、營(yíng)銷(xiāo)等資源更強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面前，蔚來(lái)汽車(chē)或大量國(guó)產(chǎn)造車(chē)新勢(shì)力都將面臨同樣的挑戰(zhàn)。

全文總結(jié):蔚來(lái)汽車(chē)的李斌曾經(jīng)開(kāi)玩笑說(shuō)，他不喜歡被業(yè)內(nèi)稱為“旅行教父”，這種說(shuō)法既老套又陰險(xiǎn)。相比之下，他更喜歡“投資劍客”這個(gè)稱號(hào)。在這里，既有李斌在商業(yè)邏輯上所倡導(dǎo)的老練的“劍術(shù)”，也有劍客所倡導(dǎo)的風(fēng)范與忠誠(chéng)，不僅成就了李斌在業(yè)內(nèi)的地位，也推動(dòng)了眾多被投資企業(yè)的成功。但是，蔚來(lái)汽車(chē)不同于李斌擅長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)的汽車(chē)網(wǎng)站和交易平臺(tái)。汽車(chē)作為“制造業(yè)皇冠（查成交價(jià)|參配|優(yōu)惠政策）上的明珠”，有著根深蒂固的安全邏輯。在李斌初步解決了自己擅長(zhǎng)的資本邏輯之后，如何保證產(chǎn)品的安全邏輯是蔚來(lái)汽車(chē)的立身之本。目前看來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)能否超越還有太多的可能性和不確定性。

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