在一場以科技為名、盈利為本的競爭中，小牛電動要想復(fù)制昔日的輝煌，非要打一場硬仗不可。

作者丨李躍

出品丨杰車科技

小牛電動（NIU.US）日前發(fā)布了第二季度財報，報告期內(nèi)公司整車銷量為256162輛，同比增長20.8%，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣9.405億元，同比增長13.5%。

但從凈利潤看，小牛電動平均每輛車的收入下降 6.1%，導(dǎo)致凈虧損2490萬元（上年同期凈虧損190萬元）。

受業(yè)績等多方面影響，小牛電動的市值也從高峰時的40多億美元跌到1.40億美元，股價從最高時的53.38美元降至1.81美元（截至8月15日收盤）。

“資本市場對公司基本面和市值判斷受市場情緒高度影響。小牛電動成立之初投資者看重未來價值，估值較高。大勢已去時，只看整體收入、盈利指標(biāo)等數(shù)據(jù)?！蹦承履茉赐顿Y機構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

紅利期結(jié)束亂象叢生

7月底，北京市市場監(jiān)督管理局召開全市電動自行車生產(chǎn)銷售單位警示約談會，雅迪、愛瑪、小牛、九號、臺鈴、新日等電動自行車品牌生產(chǎn)企業(yè)及其在京代理銷售企業(yè)負(fù)責(zé)人參加。

此前，有多家媒體報道稱，小牛電動上新的一款UMax電動自行車，兩個版本都沒有在北京地區(qū)獲準(zhǔn)銷售和上牌，但是小牛的很多門店卻已經(jīng)在跟顧客推銷，并明確表示“不在目錄里，可以套用U2的合格證”，直接在店內(nèi)上牌。

針對上述等違規(guī)情況，北京市市場監(jiān)管局重申“四個嚴(yán)禁”：嚴(yán)禁在京投放、經(jīng)營《北京市電動自行車產(chǎn)品目錄》外車型；嚴(yán)禁在京投放、經(jīng)營不符合電動自行車相關(guān)國家強制性標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品；嚴(yán)禁在京投放、經(jīng)營未經(jīng)國家強制性產(chǎn)品認(rèn)證（CCC 認(rèn)證）的產(chǎn)品；嚴(yán)禁在京從事電動自行車違法拼改裝違法行為。

通過粗略的梳理可發(fā)現(xiàn)，小牛電動在過去一年里，在各地相關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量抽檢中，有多次被抽檢出充電器與蓄電池（蓄電池防篡改）、電氣裝置、尺寸等方面存在不合格等問題。

在黑貓投訴中，消費者對于小牛電動的累計投訴超過2500多條，問題主要涉及行駛中斷電、實際續(xù)航里程與宣傳不符、售后服務(wù)令人不滿意等問題。

其實，電池超標(biāo)、劣質(zhì)、偽裝改裝等問題，已成為兩輪電動車行業(yè)的普遍現(xiàn)象。就在近日，國家市場監(jiān)管總局官網(wǎng)發(fā)布了2024年上半年電動自行車產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督專項抽查結(jié)果，被譽為“兩輪之王”的愛瑪電動車第五次上榜。

種種亂象背后是一個不爭的事實：兩輪電動車行業(yè)紅利期已結(jié)束，“重營銷、輕研發(fā)”的模式再難長久。

財報顯示，小牛電動2023年運營費用為8.91億元，較2022年的7.75億元增長14.9%，運營費用占收入的比例為33.6%，而2022年為 24.5%。而2023年全年，小牛電動的研發(fā)投入為1.51億元，遠(yuǎn)低于運營費用的投入。

據(jù)艾瑞咨詢于今年6月發(fā)布的《2024年中國兩輪電動車行業(yè)研究報告》顯示，2018年發(fā)布的《新國標(biāo)》政策催生非國標(biāo)車替換潮，隨著政策的逐步推行，引來了3-5年的市場增長，隨著《新國標(biāo)》政策緩慢落幕，國內(nèi)兩輪電動車市場銷量將回歸到常態(tài)替換、少量新增的狀況。

該報告指出，新國標(biāo)替換潮已過，2023年國內(nèi)整體銷量約在5500萬輛，預(yù)計2024年國內(nèi)整體銷量約在5000萬輛。

“高端化”反被九號超車

今年3月，小牛電動發(fā)布“新世代性能旗艦”電摩NX、電自NXT，以及“全場景智駕越野電摩”X3三款新品。發(fā)布會上，“高端化”和“全球化”成為高頻關(guān)鍵詞，小牛電動CEO李彥也分享了公司的戰(zhàn)略選擇、發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo)等。

小牛電動成立于2014年，是首家把互聯(lián)網(wǎng)思維帶進電動兩輪車行業(yè)的品牌，可以說是高端化的先行者。但時至今日，“高端打不過九號，低端干不過雅迪”已成為小牛不得不面對的現(xiàn)實。

作為兩輪電動車中的兩家新勢力公司，小牛與九號可謂“相愛相殺”，雙方都是主打智能化、年輕化產(chǎn)品，以此殺出了傳統(tǒng)品牌的競爭圈層，但中途九號卻完成了對小牛的反超。

2021年前，小牛保持絕對領(lǐng)先；2021年，九號銷量約42萬輛，小牛為103.79萬輛；2022年，九號銷量達到82.62輛，小牛則為83.16萬輛；2023年，九號終于以147.15萬輛反超了小牛的70.98萬輛。

九號近日發(fā)布的2024年上半年財報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收66.66億元，同比增長52.2%；歸屬于母公司股東凈利潤5.96億元，同比增長167.82%；除非經(jīng)常性損益后的凈利潤5.83億元，同比增長175.61%。

值得關(guān)注的是，受益于高端化戰(zhàn)略，上半年九號的毛利率從去年年底的26.9%升至了30.45%。

“高端化”務(wù)必是要拿出真金白銀搞研發(fā)的。財報顯示，九號在2019年至2023年的研發(fā)投入累計24.82億元；同期，小牛電動的研發(fā)費用僅為6.34億元。

從魯大師智慧硬件評測實驗室上半年智能化測評分?jǐn)?shù)看，兩輪電動車前十榜單中，九號的五款車型占據(jù)了前五，小牛電動有4款車型進入前十，極核的一款車型排在了第九。

據(jù)了解，今年上半年小牛發(fā)布了多款車型，目的依然是與九號搶占細(xì)分市場。九號依然保持著不錯的產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏，新品都配備了其自研的RideyFUN Air智駕系統(tǒng)，再次為中低端電自車型智能化賦能。

“相比九號多車系車型的產(chǎn)品發(fā)布方式，小牛同車系之間的競爭會進一步擠壓自家中低端車型的市場空間。在競爭本就激烈的電自市場，如果沒有過硬的產(chǎn)品力和用戶口碑，單純模仿標(biāo)桿車型的營銷模式，很難說服消費者買賬?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

“要想尋找小牛的獨特價值，恐怕只剩經(jīng)營良久的粉絲文化了。小牛曾經(jīng)被視為兩輪電動車中的‘小米’，一直非常注重互聯(lián)網(wǎng)粉絲文化的打造，粉絲們自稱‘牛油’。在2018年納斯達克的敲鐘儀式上，還有三位牛油參與?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為。

對于2024年三季度業(yè)績展望，小牛電動方面預(yù)計，公司營收為12.98億元至14.83億元，對應(yīng)同比增長40%至60%?！肮緦⒗^續(xù)加大研發(fā)投入、拓展市場布局、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及提升運營效率等措施?！毙∨ｋ妱臃矫姹硎尽?/p>

在一場以科技為名、盈利為本的競爭中，小牛電動要想復(fù)制昔日的輝煌，非要打一場硬仗不可。